无基金投近5亿美元，Sabertooth创始人如何押注Anthropic和SpaceX

在硅谷，大多数风险投资机构遵循着一条既定路径：先花6到12个月向机构LP（如养老基金、大学捐赠基金）募资，成立封闭式基金，再寻找并投资初创公司。但Justin Ernest的Sabertooth VC却完全颠覆了这一范式——它没有独立的基金实体，没有固定的LP承诺资本，却能在短时间内向Anthropic、Anduril、SpaceX等顶级初创公司投入近5亿美元。

一场“俘虏LP”的闪电战

据TechCrunch独家报道，Sabertooth VC的运作核心是一个“俘虏网络”（captive network of LPs）。这些LP并非传统意义上的机构投资者，而是与Ernest有长期信任关系的高净值个人、家族办公室以及少数企业战投。他们并不事先将资金注入基金，而是在Ernest筛选出具体投资机会后，逐个联系LP进行专项投资。这意味着每笔交易都像一次微型基金募集，但决策速度可以媲美天使投资。

“传统基金募资就像是建造一艘航空母舰——投入巨大，但一旦建成就很难掉头。”Ernest在接受采访时比喻道，“而我们更像是组建一支快艇舰队，每次任务都可以灵活调配。”正是这种灵活性，让Sabertooth得以在Anthropic的B轮融资、Anduril的国防订单扩大期以及SpaceX的Starship开发关键阶段快速进场。

“我们节省了整整一年的募资时间，这使我们能在估值尚未疯涨前锁定份额。”——Justin Ernest

与传统VC的“基因差异”

传统风投基金通常收取2%的管理费和20%的业绩报酬，且投资决策受限于基金存续期（通常10年）和LP协议。而Sabertooth的模式类似于一个“常青投资俱乐部”：没有管理费，仅对每笔交易收取一次性费用（据知情人士称约为1%-2%），LP仅在交易成功时支付。这大大降低了LP的长期资金占用成本，也消除了基金到期退出的压力。

但硬币的另一面是，这种模式对创始人的个人能力和关系网要求极高。Ernest必须持续发现新机会，并说服LP信任每一次选择。一旦某笔投资失败，可能会动摇整个网络的信任基础。相比之下，传统基金可以通过分散投资和长期品牌来缓冲个别项目的失利。

行业背景：VC的“去机构化”浪潮

Sabertooth并非孤例。近年来，随着全球低利率时代结束和机构LP收缩风投配置，一批“轻资产”投资主体开始涌现：比如AngelList的Rolling Fund、各类SPV（特殊目的公司）以及家族办公室的直接投资。这些模式都在试图打破传统VC的募资僵局，让资本更高效地流向高潜力项目。

数据显示，2025年全球通过非传统渠道部署到初创公司的资金已超过300亿美元，占整体风投市场的15%以上。其中，像Sabertooth这样依赖“俘虏LP”的模式尤其受到追捧，因为它既保留了机构的专业筛选能力，又兼具个人投资者的灵活性。

编者按：风险投资的“平行宇宙”

Justin Ernest的实践向我们展示了一种可能性：风险投资的核心或许不在于资金池的大小，而在于信息流和决策速度。当传统VC还在为LP的due diligence焦头烂额时，一个能够快速调动百万级美元的个人网络已经完成了多轮交易。当然，这种模式的可复制性存疑——它高度依赖创始人的人脉和信誉。但对于那些渴望绕过制度藩篱的优秀投资人来说，Sabertooth无疑打开了一扇新窗。

本文编译自TechCrunch。