据美国科技媒体《信息报》报道，英伟达正在洽谈参与AI搜索公司Perplexity的新一轮股权融资，本轮融资将使Perplexity的估值超过300亿美元。路透社确认了这一消息。若交易完成，Perplexity的估值将较一年前约200亿美元的上轮融资后估值增长逾50%。英伟达此前已是Perplexity的投资方，本次洽谈是对原有股权关系的深化。双方均未就此置评。
支撑这一估值跃升的，是Perplexity近乎垂直拉升的营收曲线。据《信息报》援引知情人士披露，Perplexity的年化营收（ARR）已从2026年1月不足2.5亿美元，增长至8月的超过7.5亿美元——八个月内翻了三倍。驱动这一增长的核心产品，是名为"Perplexity Computer"的云端AI代理工具。这款产品允许专业用户将电脑运算任务自动化，其定价模式也从传统广告切换为以用量计费的订阅制，使得单用户收益显著提升。
Perplexity是什么，为何与英伟达关系如此深厚
理解这笔潜在交易，首先要理解Perplexity的产品定位。Perplexity于2022年8月在旧金山成立，由曾任职于OpenAI和Google DeepMind的Aravind Srinivas以及曾任职于微软必应和Quora的Denis Yarats等四位联合创始人共同创办。其核心产品是一个"答案引擎"：它不像传统搜索引擎那样返回链接列表，而是将大语言模型与实时数据检索结合，直接向用户输出附有可溯源依据的答案。这一架构让Perplexity同时站在了搜索和AI代理两个市场的交叉点上。
Perplexity迄今累计融资超过17亿美元，投资方包括新企业联盟（NEA）、Accel、软银集团，以及亚马逊创始人贝佐斯。英伟达是多轮早期投资方之一。
英伟达为什么要这样做：从卖铲子到入股金矿
英伟达在AI训练和推理芯片市场占据主导地位，但这种主导地位有一个内在脆弱性：它依赖于下游应用对算力的持续旺盛需求。市场上已有声音担忧，随着头部云计算厂商的资本开支增速放缓，英伟达的GPU出货量能否维持高速增长。在这一背景下，英伟达的战略选择是向价值链的应用层延伸，通过持股高流量的AI应用入口，确保其芯片需求不只来自几家大型云厂商，而是嵌入进更广泛的企业和个人工作流。
Perplexity在这个逻辑中扮演的角色，是连接终端用户与底层模型的流量入口。这类入口的战略价值在于，无论底层跑的是哪家的大模型，用户侧的流量都要经过Perplexity的界面——而Perplexity的基础设施需要大量GPU和CPU算力。英伟达投资Perplexity，本质上是在未来算力采购合同上提前锁定了一个高成长客户。
Vera CPU：技术绑定先于资本绑定
让这笔投资谈判显得更有说服力的，是此前已经落地的技术层合作。2026年7月，Perplexity公开宣布将采用英伟达新发布的Vera CPU来运行其AI代理工作负载。Vera CPU是英伟达Vera Rubin平台的处理器核心，基于ARM架构设计，配备88个Olympus核心和高达1.2 TB/s的LPDDR5X内存带宽，英伟达将其定位为"首款为AI代理而生的CPU"。
Perplexity企业基础设施副总裁Nate Kupp在公告中披露，Vera CPU处理代理编程任务的速度比传统服务器CPU快约1.5倍。这意味着Perplexity已在实际工作负载中测试并采用了英伟达的新品。技术绑定在资本绑定之前完成。
循环融资质疑与估值争议
这笔交易也面临来自市场的批评视角。部分分析人士将英伟达对AI应用层初创公司的投资行为称为"循环融资"：英伟达向Perplexity注入资本，Perplexity随即将这笔钱用于采购英伟达的GPU和CPU，资金实际上在英伟达的资产负债表和投资组合公司之间形成闭环循环。这种结构在会计和监管层面是否构成关联交易问题，是外界的主要疑虑之一。
还有一个更根本的估值问题。Perplexity的ARR在八个月内从2.5亿增长到7.5亿美元，按照静态收入倍数计算，300亿美元估值对应的市销率约为40倍。这一倍数在高速成长的AI赛道并不罕见，但它建立在一个前提上：Perplexity的营收增速能够持续。Perplexity Computer工具带动的企业订阅增长是否可复制、用量定价模式在经济下行期是否抗周期，是目前变量。
对各方的产业影响
对于谷歌而言，Perplexity是目前最具规模的搜索挑战者之一。英伟达的资本支持会加强Perplexity在搜索广告替代市场的持久力，但两者的竞争格局短期内不会因一轮融资而根本改变——谷歌在搜索市场的优势仍然建立在十几年的索引积累、分发渠道和广告系统上。
对于开发者和企业用户，此次谈判传递的信号是：Perplexity的生存能力有了更大的保障，押注Perplexity作为企业AI工作流入口的风险在降低。微软此前已与Perplexity签订价值7.5亿美元的Azure云服务协议，主要云厂商在Perplexity身上的布局已经形成竞争性格局，英伟达的加入将使这一格局更加复杂。
对于英伟达的竞争对手，尤其是AMD和英特尔，这笔投资意味着英伟达正在把自己的芯片客户变成股权绑定的生态伙伴。一旦这种模式在应用层复制，竞争对手要抢夺英伟达的份额，不仅要在芯片性能上追赶，还要打破这种资本和技术双重绑定的生态锁定。
战略判断：接下来看什么信号
第一个观察信号是投资条款的具体结构。如果英伟达最终以股权换算力承诺的形式完成这笔投资（即Perplexity承诺在若干年内采购一定规模的英伟达算力资源），那么"循环融资"的批评将更难反驳，监管机构也可能更早关注。反之，如果是纯粹的现金股权投资，则争议空间相对较小。
第二个观察信号是Perplexity的IPO时间表。Perplexity CEO Aravind Srinivas于2026年6月接受CNBC采访时表示，公司计划于2028年上市，与市场对Anthropic和OpenAI上市的反应无关。300亿美元的私募估值和2028年的上市目标之间，留给现有投资方的增值空间取决于届时的市场环境——这也是英伟达在本次谈判中需要计算的基础回报逻辑。
第三个观察信号是Perplexity Computer的企业采用率。整个ARR增长故事的核心在于这款代理产品，如果它能在半年内将ARR从4.5亿（3月数据）推高至7.5亿，那么它的付费客户粘性和扩张路径将成为下一轮估值讨论的核心依据。目前市场能看到的是结果数字，但驱动它的客户结构和流失率尚未公开披露。
从更宏观的视角看，英伟达与Perplexity之间的关系演化，印证了AI行业正在发生的一个结构性变化：纯粹的硬件供应商地位在AI价值链中越来越难以维持高溢价，算力公司需要向应用层延伸，才能在AI收益的分配格局中保住自己的位置。这不是英伟达单独面对的选择，而是整个算力产业的共同命题。
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